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江南水务年报及一季报点评:工程业务持续发力,业绩超预期

发布时间:2016-04-20    研究机构:兴业证券

投资要点。

事件。

公司今日公告2015年年报以及2016年一季报:1)2015年:营收8.56亿,同比增长14.21%;归属母公司股东净利润2.70亿,同比增长52.01%;扣非后净利润2.62亿,同比增长51.63%。

2)2016年一季度:营收1.93亿,同比增长38.07%;归属母公司股东净利润4547.98万元,同比增长53.40%;扣非后净利润4513.33万元,同比增长70.44%。

3)分红方案:每10股转增10股,派1.8元。对此,我们点评如下:点评工程业务持续发力,年报及一季报业绩超预期!<1>2015年年报:营收8.56亿,同比增长14.21%;归属母公司股东净利润2.70亿,同比增长52.01%;扣非后净利润2.62亿,同比增长51.63%。收入端:自来水业务平稳增长,工程安装业务放量。自来水业务4.75亿,同比增长0.93%,毛利率55.62%;工程安装业务3.56亿,同比增长40.39%,毛利率61.00%。利润端:自来水业务恢复到正常盈利水平,工程安装业务盈利放量,利润端快速增长。2015年公司全年净利润2.70亿,其中1)自来水业务:净利润1.04亿,恢复到13年正常的盈利水平(2014年小湾水厂因深度处理和和旧网改造计提减值准备,2015年自来水业务没有相关计提,盈利恢复到正常水平);2)工程业务:净利润1.56亿,同比增长47%,工程业务收入与利润大幅增加的原因在于:承接江阴市备用水库、二次进水改造工程、新建小区给水工程等业务,在手订单充足。

<2>2016年一季报:营收1.93亿,同比增长38.07%;归属母公司股东净利润4547.98万元,同比增长53.40%。我们判断,2016年一季度业绩的快速增长主要仍来自工程业务。江阴市2016年1月1日起正式进行阶梯水价改革,但综合提价幅度不大;工程业务仍是公司一季度营收与净利润大幅增长的来源。

求新:布局医疗危废,尽显大格局!公司1000万设立全资子公司“江阴市锦绣江南环境发展有限公司”,子公司定位于医疗废物、危险废物、一般工业固体废弃物处理和综合利用。我们在2016年年度策略《看好再生资源,小河弯弯汇入海》中强调:产业受因于最严环保法实施、反腐等因素,资源由黑市流向白市,以医疗危废、电子废弃物为代表的再生资源产业已迎或即将迎来拐点性变化!我们认为:公司切入医疗危废等高景气细分产业,显示出公司对环保产业发展趋势的清晰判断金,后续在此细分领域的资源整合值得期待!

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