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江南水务三季报预告点评:业绩符合预期,持续快速增长可期

发布时间:2015-10-14    研究机构:国联证券

事件:

公司公告,预计2015年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润实现17622.12万元-18796.93万元,与上年同期相比,将增加50%~60%,业绩基本符合我们的预期。

点评:

前三季度净利润保持快速增长,全年高增长值得期待。从各项业务来看,公司2015年前三季度售水量与上年同期相比增长2.91%,继续保持稳定增长,智能水务的全面应用,公司产销差率比上年同期下降0.63个百分点,电耗也比上年同期明显下降,成本进一步下降。前三季度主要的业绩增长来源于公司的全资子公司江南水务(601199)市政工程江阴有限公司不断拓展对外工程业务,对外工程业务收入与净利润预计较上年同期有较大幅度增长。公司未来一方面在供水业务继续保持优势,工程业务将持续放量,另一方面将加大污水处理业务的布局力度,将利用现有技术优势,提高乡镇污水处理能力,围绕建设成为乡镇污水处理标杆企业的目标,做强做优做大水务产业。逐步改变单一依靠供水业务发展,持续打造继供水业务外业绩增长的另一极。根据江阴市公用事业管理局网站数据,2014年江阴市目前拥有21家污水处理厂共处理污水量1.33亿吨,日平均处理36.57万吨。公司未来的污水处理业务值得期待,具体详见我们的深度报告《地方水务龙头,迎来一江春水》。

维持“推荐”评级。我们维持15、16、17年EPS分别为0.98元、1.27元、1.58元,鉴于公司未来小区供水管网安装业务、二次供水和农村管网改造加快放量以及股权激励不断推进,绑定管理层,还有未来污水处理业务的拓展前景,业绩有望持续快速增长,我们认为公司未来的发展空间巨大,是值得持续跟踪的投资标的,继续维持“推荐”评级。

风险提示:水价调整幅度不达预期、污水处理市场拓展不达预期。

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