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环保工程及服务行业:海绵城市联合巨舰已然成型,千亿规模一触即发

发布时间:2016-03-07    研究机构:兴业证券

事件:江南水务(601199)、*ST华赛、环能科技晚间发布公告:三方联合基金管理方西藏禹泽投资(股东分别为华赛、江南水务、万载清原环保、西藏兴富投资)、泰弘生态及相关社会资本成立禹泽环境环境产业基金。基金规模总共50亿,其中一期15亿。对此,点评如下:

海绵城市联合巨舰已然成型。江南水务、*ST华赛、环能科技晚间公告,三方拟联合西藏禹泽投资、泰弘生态及相关社会资本成立禹泽环境产业基金,股权结构如图1所示。1)基金规模:总计50亿,其中一期15亿。2)基金投向:<2.1>华控赛格中标的“海绵城市”、“黑臭水体”等环保部试点PPP项目公司股权;<2.2>为LP上市公司并购提供过桥融资;<2.3>参与环保上市公司定增或大股东减持的大宗交易;<2.4>环保技术研发、高端设备制造及环境监测评估机构的股权投资;<2.5>经合伙人一致同意的其他环保产业项目。3)退出模式:并购、二级市场转让、IPO、新三板挂牌转让等方式。

新使命:创新海绵城市商业模式,千亿规模一触即发。(1)海绵城市近期政策密集,市场足够大。3月6号,全国人大披露“十三五”国家百大重点工程纲要,海绵城市入选。3月2号,财政部联合住建部、水利部下发《关于开展2016年中央财政支持海绵城市建设试点工作通知》,要求各省份推荐1个城市参与全国竞争,第一批试点城市所在省份不在此次申报范围之列。第二批试点申报工作正式启动;2月22日,住建部公示《海绵城市建设先进适用技术与产品目录(第一批)》,为海绵城市建设提供技术指导。按照我们测算,海绵城市“十三五”市场足够大,规模或超万亿。(2)问道海绵城市--禹泽环境产业基金承担创新商业模式新使命。海绵城市产业发展核心要解决2个问题:1)钱从哪儿来?2)如何满足这部分资金的收益?除了中央财政给予试点城市专项资金补助(对于首批试点城市,直辖市每年6亿,省会城市每年5亿,其他城市每年4亿补贴)之外,市场此前并无更好解决办法。禹泽环境产业基金:1)可作为社会资本,参与构建“海绵城市”、“黑臭水体”等PPP项目公司股权架构,配合财政专项补助资金,加速海绵城市项目的落地;2)收益方面,一方面来自于PPP项目公司的运营收益,另外一方面可通过其他投资途径,如并购贷款、项目股权投资、定增等形式获取资本利得。

风险提示:政策执行力度低于预期、工程进度低于预期

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