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环保节能行业15年半年报分析:首选稳定成长及港股机会

发布时间:2015-09-12    研究机构:国联证券

摘要

板块全面上涨,估值水平大幅提升,进入6月份虽然经历了下跌,目前估值水平仍然较高。2014年前三季度环保板块主要是以调整为主,截止到今年上半年环保节能行业出现了较大幅度的上涨期间虽有下跌,但个股估值水平仍然较高,一方面是受到大盘上涨的带动,另一方面由于水十条出台的预期以及环保PPP模式推动带来的一波上涨,尤其是环保PPP模式政策的快速推进,投资机会也开始显现,市场也实现了快速的反映。

全行业业绩依然保持稳定增长,但二季度单季度的业绩增速回落明显。2015年上半年环保行业收入实现1120.79亿元,同比增长8.61%,2015年一季度实现收入480.88亿元,同比增长11.96%,22015年半年度归属于上市公司股东的净利润实现135.22亿元,同比增长33.85%,一季度实现归属于上市公司股东的净利润41.69亿元,同比增长23.4%。二季度单季度的收入增速有一定的回落,显示宏观经济仍然存在一定的压力。

目前整个板块的估值水平仍然较高,存在下行压力,首选确定性。环保工程及服务的PE(TTM)水平由2014年初的49倍上涨到2015年上半年的71倍;水务的PE(TTM)由2014年初由24倍上涨至2015年上半年的46倍,虽然6月份至今的调整释放了估值压力,但仍然偏高。对于未来的判断,我们认为首先建议寻找持续高成长的个股,依靠业绩成长不断消化高估值,未来有较强的市值和业绩提升预期,可以重点关注华西能源(002630.SZ)、江南水务(601199)(600199.SH)等。其次在港股寻找较高安全边际即低估值却又不乏成长性的个股,我们给予中国光大国际(00257.HK)、北控水务(00371.HK)、绿色动力(01330.HK)的投资组合。

风险提示:政策力度不达预期,行业兼并整合不达预期,订单释放不达预期,宏观经济下行,市场调整的风险。

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